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　　报告作者：肖超虎撰写日期：2009-07-28

　　二季度净利润环比增长23%，有望继续向好。

　　东北证券上半年净利润4.76亿，EPS为0.75元，与去年同期增长39%。二季度净利润2.63亿，比一季度增加23%。

　　东北证券二季度业绩继续向好，主要是经纪和自营业务在二季度的表现依然较好。经纪业务方面，二季度股票成交额继续上升，东北经纪业务手续费收入达到3.49亿元，比一季度的2.71亿元上升了29%。自营业务方面，一季度取得了1个亿的投资收益，而二季度继续扩大战果，取得了1.63亿元的投资收益，环比增长了60%。

　　从ROE水平来看，东北证券上半年ROE为18.44%，而净资产比去年年底则增长了14%。公司抓住了牛市的投资机会，扩大了其盈利能力。

　　下半年利润环比增长29%，全年EPS约为1.72元。

　　根据上面对经纪和自营业务的判断，我们预测东北证券下半年EPS为0.97元，环比上半年增长29%。全年EPS大约1.72元，相对于目前的股价，PE水平约为29倍，与市场相比略有偏高。

　　考虑到证券行业正处于快速发展和创新的时期，券商的利润增长空间还非常巨大。同时，长江证券也具有较为完整的业务链条，我们认为30倍的市盈率仍然可以接受。给予东北证券“增持”的投资评级。

　　由于东北证券存在配股的计划，这将增强公司的资本实力和业务规模，为未来发展奠定基础。配股方案的实施和启动也会带来短期交易性的机会。

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